Золото вновь обновило исторический максимум: на лондонских торгах котировки поднимались выше отметок, которые ещё год назад аналитики называли недостижимыми. Основной драйвер — ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США и устойчивый спрос со стороны центральных банков развивающихся стран, которые продолжают диверсифицировать резервы в пользу драгоценного металла.
По оценкам Всемирного совета по золоту, доля регуляторов в структуре глобального спроса третий год подряд остаётся на исторически высоком уровне. Наряду с ними активнее покупают металл и частные инвесторы: приток в биржевые фонды (ETF) возобновился после длительного оттока, что усиливает эффект дефицита физического предложения на рынке.
Не менее заметный сюжет — ослабление доллара и рост доходностей по длинным американским гособлигациям. Инвесторы закладывают в цены более высокий уровень инфляции и увеличение бюджетных дефицитов ведущих экономик. Это меняет привычную логику: золото дорожает одновременно с ростом доходностей по трежерис, что случается редко и указывает на переоценку рисков всей мировой финансовой системы.
Для emerging markets такая конфигурация двойственна. С одной стороны, слабый доллар облегчает обслуживание внешнего долга и привлекает капитал в высокодоходные активы. С другой — волатильность сырьевых цен и угроза новых торговых ограничений заставляют центральные банки держать ставки выше, чем хотелось бы правительствам. Итог: рынки живут в режиме повышенной неопределённости, где каждый сигнал регуляторов способен развернуть тренд за считаные часы.