В 2024-2025 годах мир столкнулся с волной пересмотра кредитных рейтингов. Агентства Moody’s, S&P и Fitch всё чаще понижают оценки эмитентам — от крупных корпораций до целых государств. Причина — высокая стоимость заимствований, замедление экономики и рост долговой нагрузки. Когда рейтинг падает, компания или страна платит больше процентов за новые кредиты, что создаёт замкнутый круг: чем дороже обслуживание долга, тем выше риск дефолта.
Где ждать первых проблем? Эксперты выделяют три зоны риска:
- Сектор коммерческой недвижимости (США и Европа). Офисы пустуют из-за удалённой работы, а ставки рефинансирования выросли. По оценкам S&P, до 15% «мусорных» облигаций этого сектора могут объявить дефолт уже в конце 2024 — начале 2025 года.
- Развивающиеся рынки (Аргентина, Египет, Пакистан). Эти страны уже балансируют на грани. Снижение рейтингов до «C» или «SD» (выборочный дефолт) — вопрос ближайших 6-12 месяцев, особенно если курс доллара продолжит расти.
- Европейские автопроизводители и поставщики. Из-за перехода на электромобили и снижения спроса в Китае, маржа падает. Рейтинги таких гигантов, как Stellantis или Volkswagen, пока стабильны, но их поставщики второго эшелона уже находятся в «мусорной» зоне.
Когда ждать пика? Исторически дефолты следуют за снижением рейтингов с лагом в 3-6 кварталов. Поскольку основная волна понижений пришлась на первую половину 2024 года, пик корпоративных дефолтов ожидается в первом-втором кварталах 2025 года. Инвесторам стоит внимательно следить за компаниями с рейтингом «CCC» и ниже: именно они первыми не справятся с платежами.