Когда речь заходит об инвестициях в акции, большинство инвесторов привыкли оперировать номинальной доходностью — то есть тем процентом, который показывает биржевой график. Однако за цифрами на экране скрывается инфляция, налоги и комиссии, которые незаметно «съедают» значительную часть прибыли. Недавний анализ, охватывающий период с 2002 по 2024 год, позволил впервые по-настоящему объективно оценить, сколько на самом деле заработал российский фондовый рынок для своих держателей.
Согласно расчетам, среднегодовая номинальная доходность индекса МосБиржи за 23 года составила около 15–16% годовых. Это впечатляющая цифра, которая на первый взгляд делает акции лучшим активом десятилетия. Однако после корректировки на фактическую инфляцию (которая в среднем составляла около 8–9% в год, а в отдельные кризисные периоды доходила до 20%) реальная доходность оказалась значительно скромнее — примерно 6–7% годовых. Если же учесть налог на дивиденды (13% для резидентов) и комиссии брокеров, то чистая реальная доходность снижается до 4,5–5,5% годовых.
Любопытна структура этого роста. Аналитики выделяют несколько ключевых закономерностей:
Главный вывод исследования парадоксален: российские акции за 23 года показали реальную доходность, сопоставимую с банковским депозитом (4–5% годовых), но с в разы большим риском. Однако это усредненная статистика. Для дисциплинированных инвесторов, которые реинвестировали дивиденды и не поддавались панике в кризисы, реальная доходность могла достигать 9–10% годовых. Ключевым фактором успеха оказалась не магия рынка, а поведенческая дисциплина и долгосрочный горизонт планирования.